[發明專利]用于監控交易的系統和方法

無效

• 申請號: 200780022864.1
• 申請日: 2007-05-10
• 公開（公告）號: CN101496056A
• 公開（公告）日: 2009-07-29
• 發明（設計）人: G·阿爾特休斯
• 申請（專利權）人: 歐睦技術公司
• 主分類號: G06Q40/00
• 分類號: G06Q40/00
• 代理公司: 中國專利代理(香港)有限公司
• 代理人: 張曉冬;李家麟

技術領域

本發明涉及用于在電子交換(electronic?exchange)中管理和監控交易(trading)的系統和方法。

發明背景

當今的電子交換系統能夠在較短的時間間隔(time?interval)內生成高的交易量，從而使得市場行情快速變化。在這些快速變化的市場中，當許多參與者想在同時進行交易，和/或價格在快速變化時，常常會發生業務(traffic)延遲。由于在這樣的系統中參與者的高度集中以及消息的高速率的原因，執行和確認就慢下來，對價格的報告也會滯后于實際價格。因此，就將增加對訂單(order)和開價(quote)的響應時間，由此帶來的立即風險就是市場參與者可能在很短的時間內遭受不可預期的損失。因此，在市場中活躍著的參與者往往就將他們自己和/或其客戶置于危險的境地。特別是，由于做市商(market?maker)在市場中所扮演的特殊角色，他們可能將使其自身面臨極高風險。

做市商可以是對諸如金融工具或商品之類的證券開價的個人或公司，從而為市場提供流動性，并且作為回報，他們可以被授予一些優待，做市商的特殊地位將在下面進行描述。

在本文中，證券的定義采用來自1934年證券交易法(Securities?Exchange?Actof?1934)的證券的官方定義，該定義如下：“任何票據、股票、庫存股票、證券期貨、債券、無抵押債券、債務證明、證明參與任何利潤共享協議或在其中有利益的證書、、擔保信托證、籌建經濟組織證或認購證、可轉讓股權、投資合同、委托投票證書、證券存托證明、油礦、氣礦或其他礦藏開采權未分配部分的權益；任何證券、存款證明或者組合證券和指數證券(包括根據價格而計算出來的利益)的賣空期權、買空期權、買空賣空期權、選擇權或者特權；任何在全國證券交易所上交易的有關外幣的賣空期權、買空期權、買空賣空期權、選擇權或者特權；或者總的來說，任何被普遍認為是″證券″的利益或工具，或者是對上述項目的任何利益的參與證明、臨時性證明、收據、擔保或認購權。”此外，在本文中也包括貨幣或任何票據、匯票(draft)、匯票(bill?of?exchange)，或銀行承兌。

由于做市商在市場中常常提供流動性(liquidity)并承擔風險，所以他們處于特殊的位置。因此，為了向市場提供流動性，它們為多種證券提供開價，并且可以在很短的時間間隔內坐盤大量證券。如果在這樣的情形期間多個開價被匹配并交易，做市商的風險曲線會快速且顯著地改變；由此使做市商面臨比預期更高的風險。由于做市商在能夠刪除/改變其現存訂單之前能夠快速累積大風險的倉位(position)，因此電子交換中的價格披露可給做市商帶來風險。這種類型的價格披露被認為是飛行中充滿風險(in-flight?fill?risk)。

因此，需要一種例如防止做市商面臨飛行中充滿風險的系統，由此降低風險曲線的不想要的和快速的變化所帶來的風險。

存在提供降低交易的高不可預期速度的簡單解決方案的系統。通常這些系統是位于客戶端站點的監控系統。然而，由于當今的電子交換系統的交易速度的原因，這些解決方案并未顯得很有效。客戶端處的監控系統在其做出反應和能夠停止參與者發送的的訂單被匹配之前可能要花幾秒鐘甚至高達10秒鐘。在此期間電子交換系統上可能匹配并交易成千上萬個訂單。由于此，電子交換系統已開發出監控每參與者交易速度或者在該交換處的每交易員交易速度的簡單監控系統。如果交易速度超過了預先確定的限度，則交換系統自動觸發保護參與者或者用戶免被進一步暴露于市場中的動作。

美國專利申請US2004/0199452中描述了一個這樣的系統，該系統公開了允許交易員免于飛行中風險(in-flight?risk)的方法和系統。所公開的解決方案提供了一種利用由交易員所提供的訂單風險數據的交易方法和系統。訂單風險數據包括訂單風險參數，如delta、gamma和/或vega。對于在期權的基礎合同(underlying?contract)價格中的一元(one-unit)變化，Delta是期權的理論價值的變化率的度量。因此，delta是一個理論量，通過它期權(option)的價格能夠期望因基礎合同的價格變化而發生改變。同樣地，delta提供了期權倉位(position)相對于基礎合同中的倉位的等價倉位風險的本地度量。